2015-03-07 05:02:58 經濟日報 林成蔭
台股在突破金融海嘯以來的高點、也是2014年的高點9,593點後，盤勢開始原地踏步，除了逼近萬點近關情怯外，2月營收想當然耳沒有刺激買盤的因素，操作步伐也漸趨緩慢。
先公布的年報雖然是過去式，仍舊是值得參考的標的。美國傳奇投資者巴菲特被譽為股神，50年來為波克夏創造了1,826,163%的報酬率，平均年報酬達21.6%，遠超過同時期標普500指數9.9%的報酬率，他每年會寫一封致股東的公開信，內容包含旗下控股公司波克夏布局方向、景氣的看法，績效檢討。今年正好是50周年紀念，這封信的內容備受矚目。
內文提到波克夏的企業收購標準，透露出股神的選股原則，這六個項目分別是：
其中，他特別強調盈利能力必須是已經證實的，
因為「我們對未來預期不感興趣」，
而且「我們寧可去參股一家偉大的企業，
也不願意去絕對控股一家泛泛之輩。即所謂寧要鮮桃一口，不要爛杏一筐」。
這樣的投資心法，創造了巴菲特723億美元（約新台幣2.27兆元）的身價。顯然，台灣上市櫃約1,500家公司陸續公布的財報，會是價值型投資人可以淘金的寶礦，技術性操作強勢股固然有所收穫，但財報還是挑選好公司創造財富的最佳工具。
不過，以往比較為人詬病的是好公司常常不便宜，尤其指數都已經喊出要挑戰萬點，物超所值的企業不易尋覓。筆者以過去五年的股東權益報酬率均高於10%、本益比（已公布財報）小於12去篩選，發覺仍有41家公司符合此一條件，包括鴻海、華立、豐藝等都屬於此一族群。
當然，物超所值的優質企業，高的股東權益報酬率和低的本益比不一定能代表所有的條件。
德勤（Deloitte）為世界知名提供審計、稅務、企業風險、管理顧問及財務顧問等相關服務的集團，該公司有兩位高級主管分析逾2.5萬家公司、橫跨45年的資料，終於發現這些優秀企業有一種獨特模式，在面對困難決策時，遵循三條黃金法則：一、物美比價廉重要；二、開源比節流重要；三、除此之外，再無其他法則。
台灣由於地理環境特殊，加上市場小，欠缺原物料，歷年來發展多著重在代工，從晶圓代工、消費電子代工、成衣代工到鞋類代工，幾乎無所不包，且常為了搶單或被品牌客戶要求，落入削價競爭。然而，能立足商場達到基業長青，以品質取勝，且勇於投資、開拓新產品與新客戶應是不二法門。值得慶幸的是，我們也的確看到諸如台積電、豐泰等業者在全球同業中脫穎而出。
德勤的研究頗為重視資產報酬率，筆者以過去五年的資產報酬率均高於5%，本益比（已公布財報）小於12去簡單篩選，發覺也有55家公司如超豐、崇越、翰荃等公司符合此一條件，而且其中還有部分公司重複出現，值得在本月年報完全公布後追蹤。
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